2024年，欧菲光(002456.SZ)堕入增收不增利的困局，扣非净利润更是联接五年出现赔本骚女qq，公司仍未皆备走出果链黯淡。

证券之星矜重到，政府扶直成为公司昨年盈利的要道。净利润承压之际，公司的财富欠债率攀升至历史高点。此外，公司要点布局的智能汽车业务不仅未能扛起营收大旗，毛利率还出现下滑。

在这一配景下，公司欲借势组翻身。但值得矜重的是，公司这次欲收购的两家标的公司功绩发达并不走漏：其中一个标的出现增收不增利的情况，另一个尚在赔本中，且正靠拢资不抵债的旯旮。

依赖政府扶直，财富欠债率攀升

公开贵府浮现，欧菲光居品包括光学录像头模组、光学镜头、指纹识别模组、3DToF、智能驾驶、车身电子、智能座舱和智能门锁等相关居品，其居品等闲利用于智高手机、智能汽车过头他智能利用新界限。

2024年年报浮现，公司杀青总贸易收入204.37亿元，同比增长21.19%；杀青归母净利润5838.18万元，同比减少24.09%，出现增收不增利的情况。

关于净利润下滑的原因，公司暗意主要受两大身分影响。其一，2024年引申的第一期股权激励计算，甚至股份支付用度大幅攀升。其二，公司少数鼓励损益同比增多，导致本期净利润减少。

证券之星矜重到，时代用度的走高也在挤压公司的利润空间。2024年，公司的科罚用度、销售用度以及研发用度均出现不同进度的增长，同比增幅折柳为16.8%、10.93%、15.49%。

进一步筹商发现，欧菲光对政府扶直依赖度较高。2024年，公司计入当期损益的政府扶直金额为6350.11万元，占归母净利润的比例达109%，因此公司在该年度扣非净利润为负值，为-1272万元。

拉永劫刻线来看，在此前的2020年至2022年，受被踢出果链以及订单减少等身分影响，公司盈利材干遭到重创，归母净利润联接三年出现赔本，其扣非净利润更是连亏5年。经揣测，自2020年以来，公司扣非累亏金额超99亿元。

尽管扣非始终赔本，但公司高管的薪酬却大幅增长，激发关切。2024年年报浮现，欧菲光的董事、监事和高档科罚东说念主员从公司得回的税前报答总和为2048.66万元，同比增长45.64%。其中，公司董事长蔡荣军从公司得回的税前报答总和由2023年的79.02万元增多至2024年的535.74万元，同比暴增超5倍。

针对这一应承，欧菲光称主若是贸易收入抓续增长骚女qq，运筹帷幄性利润彰着改善，董监高薪酬较上期同比普及。

净利润下滑之际，欧菲光的财富欠债率上升至上市以来最高水平。戒指2024年年底，公司财富欠债率为79.18%。其中，公司货币资金及走动性金融财富共为11.71亿元，而短期借款及一年内到期非流动欠债高达56.94亿元，账上资金不及以笼罩短债界限。

欧菲光暗意，2025年的运筹帷幄要点之一是通过周转闲置财富、拓宽融资渠说念、提高召募资金使用效果等要领，缩小资金本钱、减少财务用度，改善资金情状及欠债结构。

资金承压之下，欧菲光往往动用闲置召募资金用于临时补流。证券之星矜重到，公司于2021年通过定增见效募资35.15亿元，其中20亿元用于补流，其余15.15亿元则用于表情斥地。

但戒指2024年年底，公司定增所涉的募投表情均未运行斥地。对此，公司暗意受高卑劣行业周期性变化及原材料价钱高潮等身分的抓续影响。在此时代，公司则将这笔闲置的15.15亿元召募资金屡次用于暂时补流。

智能汽车业务毛利率承压，难扛营收大旗

回来连年来营收发达，失去苹果这一客户后，欧菲光收入遭受重创，由2020年的483.5亿元降至2021年228.44亿元，惨遭腰斩。尔后，欧菲光相同居品标的，开拓和舒服安卓阛阓，要点布局智能汽车等业务。

近两年来，公司的收入虽有所回暖，在2024年达到204.37亿元，但与此前2020年483.5亿元营收界限比拟，失去的苹果订单所形成的营收缺口，短期内仍难以填补。

分业务来看，智高手机居品一经欧菲光的主要营收起首，在2024年为公司孝敬了近8成的收入。受益于阔绰电子的回暖，该业务在2024年同比增长32.15%，达161.92亿元。

除了智高手机业务除外，欧菲光也在打造第二增长弧线，持续加码智能汽车界限。据了解，公司自2015年运行进攻智能汽车界限，通过收购华东汽电和南京天擎，成为国内整车厂商的TIER1供应商。随后在2018年，公司收购富士天津镜头工场，进一步加强在车载镜头方面的布局，推动智能汽车业务发展。

证券之星矜重到，诚然公司的智能汽车业务的收入逐年增长，但营收占比并不高。2024年，公司智能汽车居品贸易收入为24亿元，占总营收的比例为11.74%。不仅如斯，智能汽车业务的毛利率出现下滑，在2024年的毛利率为8.7%，同比下滑6.15个百分点，亦然公司毛利率独一出现下滑的业务。

业内东说念主士指出，智能汽车阛阓诚然发展后劲大，但手艺门槛高，竞争也日益强烈。由于智能汽车业务的客户纠合度较高，依赖少数大客户，欧菲光在与客户谈判时议价材干相对较弱，导致该业务的毛利率和净利率水平受到一定限制。

此外，欧菲光在智能门锁、通顺相机、工业及医疗、VR/AR等新界限居品的收入却出现下滑，同比下滑了27.37%，为17.49亿元。

证券之星矜重到，跟着收入的回暖，欧菲光来自前五大客户的销售收入占比也随之攀升，销售金额由2022年的103.11亿元增至2024年的158.05亿元，占比由69.54%增至77.35%，标明公司对大客户依赖的风险依旧不小。

收购赔本标的，重组恐深奥困局

现在，欧菲光欲借助重组破局。

4月1日，公司因盘算首要财富重组布告停牌。凭据公告，欧菲光拟以刊行股份及支付现款步地收购控股子公司欧菲微电子(南昌)(以下简称“欧菲微电子”)及江西晶浩光学有限公司(以下简称“江西晶浩”)少数股权。

现阶段，上述走动正处于盘算阶段，走动各方尚未签署认果然走动条约，标的公司估值及订价尚未最终细目。需要指出的是，在本次走动前，欧菲光对欧菲微电子和江西晶浩的共计抓股比例折柳为71.75%和51.08%。

据了解，上述两家子公司均为欧菲光产业链的中枢规范。其中，欧菲微电子专注于指纹识别手艺，提供包括underglass、underdisplay在内的多种指纹识别决议，居品包括指纹芯片封装、模组制造及配套测试软件开发；江西晶浩主要从事光电器件、光学零部件及系统斥地的研发、坐褥和销售。

证券之星矜重到，公司这次欲收购的两家子公司功绩发达并不走漏。欧菲微电子在2024年出现增收不增利的情况，其营收和净利润折柳为46.26亿元、2.8亿元，同比变动幅度折柳为-16%、18%。

而江西晶浩不仅处于赔本状态，且财富欠债率较高。2024年，江西晶浩的营收和净利润折柳为73.72亿元、-1682万元。戒指2024年年末，该公司的财富欠债率高达99.2%。在这一配景下骚女qq，这次重组能否确切匡助欧菲光杀青功绩回转仍存在较大不细目性。(本文首发证券之星，作家|李若菡)